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国元证券:给予绿盟科技买入评级,目标价位24.0元-股票频道

作者:admin      来源:admin      发布时间:2021-11-01
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2021-10-30国元证券(000728,股吧)股份有限公司耿军军,陈图南对绿盟科技(300369,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:营收稳健增长,加大备货力度》,本报告对绿盟科技给出买入评级,认为其目标价位为24.00元,当前股价为15.09元,预期上涨幅度为59.05%。

绿盟科技(300369)

事件:

公司于2021年10月28日收盘后发布《2021年第三季度报告》。

点评:

营业收入持续稳健增长,归母净利润单季度波动明显

公司持续稳健经营,第三季度实现营业收入4.60亿元,同比增长17.08%;前三季度实现营业收入12.32亿元,同比增长30.67%。由于原材料成本增加,公司加大交付投入,落实本地交付策略,提高交付服务质量,导致营业成本增加明显。前三季度,公司营业成本为3.96亿元,同比增长41.28%。公司加强原材料备货,截至三季度末,预付款项为4715.91万元,同比增长154.61%;存货为1.25亿元,同比增长93.18%。行业存在明显的季节性特征,全年的业绩集中体现在下半年尤其是四季度,前三季度,公司归母净利润为-3029.22万元,仍处于亏损状态,全年来看有望恢复正增长。

主动拥抱市场变化,产品获首批IPv6 Enabled Security Logo认证

公司深度洞悉下一代网络技术发展方向,深刻理解用户需求趋势,并且不断推出符合市场需求的安全产品。前三季度,公司研发费用为3.33亿元,同比增长38.54%,占营业收入的比例为27.00%,同比提升1.53个百分点。2021年10月,由下一代互联网国家工程中心和全球IPv6论坛联合主办的“2021全球IPv6下一代互联网峰会”在广州召开,会上正式发布了IPv6 EnabledSecurity Logo认证。公司的NF防火墙系统和WEB应用防护系统作为参测代表产品均率先通过认证,成为首批获得认证的安全产品。

信息安全行业高景气度延续,公司有望凭借技术优势引领行业发展

近年来,网络安全相关法律法规频繁落地,为信息安全产业发展带来新的推动因素。《网络产品安全漏洞管理规定》、《中华人民共和国数据安全法》和《关键信息基础设施安全保护条例》于9月1日正式施行,《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》和《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》也在公开征求意见。根据IDC于2021年7月发布的《IDC全球网络安全支出指南,2021V2》,2021年中国网络安全市场投资规模将达到97.8亿美元,并有望在2025年增长至187.9亿美元,2020-2025年预测期内的复合年均增长率为17.9%,增速继续领跑全球网络安全市场。公司依托行业领先的技术优势和差异化服务能力,有望引领行业发展。

投资建议与盈利预测

随着数字中国战略的推进,公司持续创新网络安全产品与解决方案,“绿盟科技+合作伙伴”的联合拓展模式成效显著,未来成长空间广阔。预测公司2021-2023年营业收入为26.51、34.11、42.34亿元,考虑到公司持续加大投入,小幅下调归母净利润预测至3.83、5.17、6.61亿元,EPS为0.48、0.65、0.83元/股,对应PE为33.14、24.60、19.22倍。过去三年公司PE主要运行在40-80倍之间,维持公司2021年50倍的目标PE,对应目标价为24.00元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复;核心人员流失;海外市场拓展的风险;渠道战略推进不及预期。

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级12家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为25.34;证券之星估值分析工具显示,绿盟科技(300369)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。

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